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          黃湘源:務實的投資才能走得更遠

          時間:2020年12月26日 09:22:41 中財網
            如果說,過去炒股靠跟風跟莊盯K線,那么,如今比的則是對政策的正確理解,是價值發現,是選沒選對景氣行業的龍頭股票。政策越來越尊重市場,投資者更需要懂得理解政策,適應市場,與時俱進,和引領時代投資方向的資本共進退。

            一份來自中科院的投資報告,提出了一個很重要的命題。報告預測的五年后滬指站上5000點不妨另作別論,不過,其所提出的“耐力投資”卻不失為值得人們引起重視的一個重要的投資概念。在筆者看來,所謂“耐力投資”無非就是“務實投資”。沒有務實,也就談不上耐力。而沒有耐力的投資,無論說得多花俏也不過是投機,是忽悠。

            2020年,人們對中國股市充滿了期待??墒?,中國股市非但沒有帶來牛市,反而一直在3300點上下徘徊。為什么率先走出疫情陰影的中國股市漲不起來,而疫情越來越嚴重的美國股市卻牛氣沖天呢?這是一個非常值得我們反思的問題。央行前副行長吳曉靈在回答這個問題的時候,說了一句意味深長的話,她說,資本最終會選擇制度高地。

            面對異常復雜嚴峻的國際形勢和新冠疫情的嚴重沖擊,國內在擴大改革開放的同時,更好地保持經濟穩定發展的任務十分艱巨。發揮資本市場樞紐功能,為推動經濟高質量發展貢獻力量,重要的不在于什么時候又能迎來一波一漲就能漲上幾百點幾千點的牛市,而在于在注冊制雙管齊下,推動資本市場“入口端”和“出口端”一起改革的基礎上,無論在投資主力、投資理念、投資方法和投資效率上也都必須務實地出現一個跟得上形勢變化的改變。如果我們的投資者尤其是機構投資者還是像過去那樣滿足于炒概念炒短線炒機會的價值投機,而將買股票就是買公司這個最基本的投資理念置于腦后的話,那么,中國股市即使有可能出現像美國那樣越是疫情嚴重反而越是往上漲的牛市行情,受益的也不可能是實體經濟,更不可能是大多數普通投資者。在這方面,美國的例子就是一面值得我們反照的鏡子。有消息顯示,這次疫情極大地擴大了美國的貧富差距。為了提高對抗疫情的能力,寬松的貨幣政策大肆放水,股市也因此不跌反漲。富人由于擁有大量股權,盡管其所投資的實業不可能沒有因疫情而遭受損失,但是,股票的上漲卻在某種程度上反而有可能讓其受益匪淺。不過,這對于手頭沒有多少股票的中低收入人群來說就不是什么好事了。他們在備受失業之苦的同時,反而還沾不到多少股市上漲的光。這對于我們中國的投資者也是一個很重要的教訓。財富的源頭說到底還是在實業。人們也許沒有能力人人擁有一份實業,但是,卻可以擁有一個上市公司的股權。投資也不能脫實向虛,而要像巴菲特那樣,把買股票當成買企業。對于中國股市的很多投資者來說,炒概念已成一大習慣性的通病。不管是不是有名無實,只要有了一個所謂擺得上臺面的理由,不管三七二十一,炒一把再說。這個壞習慣如果不改,牛市即使會來到我們的身邊,也有可能與你不發生關系。

            中國股市的生態正在發生質的變化。隨著居民資產配置更多地被引向直接投資實體經濟,投資者結構的逐步機構化也將逐漸地由理想變為現實。脫虛向實,回歸實體經濟,回歸產業,將是新的一年的主旋律。間接融資向直接融資轉型,社會資源向產業投資轉移,金融和政府功能進一步轉向為實體經濟服務,科研成果加速產業化,脫實向虛的企業回歸實業,投資導向回歸基本面,乃是大勢所趨。在這方面,一家叫做高瓴資本的投資傾向引起人們的關注顯非偶然。作為一家注重長期結構性價值投資的投資機構,高瓴資本對格力電器的投資表現也許還有待時間的考察,不過,其對光伏企業隆基股份的投資,卻在近日的短短兩天半的時間里就爆賺了66個億,這在很大程度上也引爆了投資者對新能源概念股的投資信心。人們不是很喜歡說跟著機構去投資嗎?在筆者看來,要跟也要跟高瓴這樣注重實業投資注重長期投資的資本,而決不能去跟那些像猴子掰玉米一樣掰一個丟一個的機構。

            臨近年底,在過去一年里一度被炒得風生水起的酒類股普遍出現了補跌的趨勢。這雖然還未必能說明泡沫已經破裂,但是,“喝醉”了的投資者的如夢方醒對于正處在需要轉軌變型的市場來說不能不說是一件好事。年末歲初,監管層在著力加強資本市場投資端建設,增強財富管理功能,促進居民儲蓄向投資轉化,助力內需擴大的同時,進一步加強機構投資者隊伍的建設,其意無非在于倡導價值投資理念,鼓勵投資者將投資重心轉向藍籌股,轉向高科技,轉向產品升級換代,轉向大消費。這并不是沒有意義的。這意味著在市場整體布局在由脫實向虛轉變為脫虛向實的同時,投資者的投資理念、投資傾向、投資重點、投資結構如果不能隨之發生相應的轉變,則非但不可能收到更好的投資收益,弄得不好,還不無可能會雞飛蛋打。

            在注冊制即將全面推開的大環境下,盡管政策上不會急轉彎,必然會適當地把握好政策的時度效,但時代不同了,市場的傾向性也必然將發生天翻地覆的根本性轉變。如果說,過去炒股靠跟風跟莊盯K線,那么,如今比的則是對政策的正確理解,是價值發現,是選沒選對景氣行業的龍頭股票。政策越來越尊重市場,投資者更需要懂得理解政策,適應市場,與時俱進,和引領時代投資方向的資本共進退,千萬不能沉湎在對過去投機炒股的留戀之中難以自拔。特別是在退市新規即將從根本上終結過去那種“該退不退”的傾向,讓一切符合退市條件的企業“應退盡退”的情況下,過去那樣的炒差炒小炒垃圾勢必將越來越吃不開了,價值投資必將成為未來市場的必然選擇。務實的投資才能走得更遠,倒退是沒有出路的。
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